재무건전성과 투자효율성이 수익비용대응에 미치는 영향|RISS 상세보기

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines how financial health affects matching between revenues and expenses in the current and next periods and whether investment efficiency moderates the relation between financial health and matching. When a firm is financially unhealthy, it generally fails to generate sufficient revenues for corresponding expenses. Then it has an incentive for increasing current-period earnings by delaying expenses into the future. Thus, I expect that the matching between current-period revenues and current-period (next-period) expenses is weaker (stronger) for financially unhealthy firms than for financially healthy firms.
However, if a firm invests efficiently into profitable projects using external financed cash that worsens its financial health, it is likely that the effect of financial health on the matching is different. Accordingly, I expect that the matching between current-period revenues and current-period (next-period) expenses is stronger (weaker) for financially unhealthy and efficiently investing firms than for financially unhealthy and inefficiently investing firms.
To test the hypotheses, I employ Dichev and Tang (2008) model that analyze the relation between current-period revenues and previous-period, current-period, and next-period expenses. I use debt-asset ratios as a proxy for financial health. If a firm-year is in the highest decile of debt-asset ratios, financial health dummy is 1 and 0 otherwise. And following McNichols and Stubben (2008), investment efficiency is measured as the absolute value of residual from a regression model where capital expenditures are regressed on previous-period Tobin’s Q, cash flows, asset growth, and previous-period capital expenditures. If a firm-year is in the highest quintile of the absolute value of residual, investment efficiency dummy is 1 and 0 otherwise. The final sample consists of 6,033 non-banking firm-years with December fiscal year, listed on the Korea Exchange from1994 to 2014.
Empirical findings generally support my expectation. First, the matching between current-period revenues and current-period expenses incrementally deteriorates for financial unhealthy firms than for financial healthy firms. At the same time, current-period revenues are more positively associated with next-period expenses for financial unhealthy firms than for financial healthy firms. This suggests that managers of financially unhealthy firms tend to delay current-period expenses into the future. Second, the poor matching between current-period revenues and current-period expenses is attenuated for financially unhealthy and investment-efficient firms than for financially unhealthy and investment-inefficient firms. This indicates that the delayed recognition of current-period expenses into the future is weakened when the firm invests efficiently into profitable projects that enhance future profitability.
Overall, the results in this study indicate that firm characteristics such as financial health and investment efficiency have a significant effect on the revenue-expense matching. Further, this study suggests stakeholders need to be careful when evaluating firms with poor financial health, given that financially unhealthy firms with high investment efficiency enhance the contemporaneous correlation between revenues and expenses.

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국문 초록 (Abstract)

본 논문은 재무건전성과 투자효율성이 수익비용대응에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 수익비용대응을 당기 수익과 전기, 당기, 차기 비용간의 관계로 파악한 Dichev and Tang(2008)의 모형을 차용하여 1994년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 6033 기업-연도를 대상으로 실증분석한 결과는 다음과 같다.
먼저 재무건전성이 낮은 기업의 당기 수익과 당기 비용은 유의한 음(-)의 관계를 나타내었고, 당기 수익과 차기 비용은 유의한 양(+)의 관계를 보였다. 재무건전성이 낮은 기업은 비용의 지출만큼 수익이 창출되지 않아 수익성이 악화되어 당기의 수익비용대응이 약화된 것으로 판단된다. 이러한 기업의 경영자는 차입요건을 충족시키거나 손실을 회피하기 위해 비용을 지연 인식할 가능성이 존재하므로 당기 수익과 차기 비용의 대응은 오히려 강화된 것으로 해석된다.
그러나 재무건전성은 낮지만 투자효율성이 높은 기업의 당기 수익과 당기 비용은 유의한 양(+)의 관계를 나타내었고, 당기 수익과 차기 비용은 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 재무건전성은 낮지만 투자를 효율적으로 하는 기업은 재무건전성만 낮은 기업보다 상대적으로 성장성이나 수익성이 양호하기 때문에 당기의 수익비용대응이 강화된 것으로 파악된다. 이러한 기업은 잠재적으로도 수익을 창출할 수 있는 기반이 마련되므로 비용을 지연 인식할 유인이 낮기 때문에 당기 수익과 차기 비용의 대응이 약화된 것으로 보인다.
본 연구는 재무건전성과 투자효율성이라는 기업성향변수가 수익비용대응에 유의한 영향을 미친다는 사실을 분석했다는 점에서 의의가 있다. 또한 재무건전성이 낮은 기업이라 할지라도 효율적인 투자를 위해 자금을 조달하는 기업은 당기 수익과 당기 비용이 오히려 강화되므로 이해관계자들은 재무건전성이 낮은 기업에 대한 해석에 주의를 기울일 필요가 있음을 시사한다.

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본 논문은 재무건전성과 투자효율성이 수익비용대응에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 수익비용대응을 당기 수익과 전기, 당기, 차기 비용간의 관계로 파악한 Dichev and Tang(2008)의 모형...

목차 (Table of Contents)

Ⅰ. 서론 1
Ⅱ. 이론적 배경 및 가설설정 4
2.1 이론적 배경 4
2.1.1. 수익비용대응원칙 4

Ⅰ. 서론 1
Ⅱ. 이론적 배경 및 가설설정 4
2.1 이론적 배경 4
2.1.1. 수익비용대응원칙 4
2.1.2. 수익비용대응에 영향을 미치는 요인 5
2.2 가설설정 8
Ⅲ. 연구방법 11
3.1 연구모형 11
3.1.1 수익비용대응 11
3.1.2 재무건전성과 수익비용대응 11
3.1.3 재무건전성이 낮은 기업의 투자효율성과 수익비용대응 12
3.2 표본선정 15
Ⅳ. 실증분석 결과 16
4.1 기술통계 및 상관관계 16
4.1.1 기술통계 16
4.1.2 상관관계분석 18
4.2 회귀분석 결과 19
4.2.1 재무건전성이 수익비용대응에 미치는 영향 19
4.2.2 재무건전성이 낮은 기업의 투자효율성이 수익비용대응에 미치는 영향 21
4.3 추가분석 23
4.3.1 재무건전성이 수익과 비용구성요소의 대응에 미치는 영향 23
4.3.2 재무건전성이 낮은 기업의 투자효율성이 수익과 비용구성요소의 대응에 미치는 영향 26
4.3.3 강건성 분석 30
Ⅴ. 결론 35
REFERENCES 37
국내 참고 문헌 39
ABSTRACT 41

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