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Debate on bubble has continued since the KOSDAQ market crash a year ago.Still opinions are divided between one that bubble has not disappeared and another one that market has turned normal.It is clear that market values of e-business firms are higher than those of traditional firms with comparable annual sales and total assets. PER of e-business firms is twice that of traditional firms since the crash in second half of 2000.These are some examples that point to the differences between e-business firms and traditional firms.From these observations, one can conclude that there exists intrinsic values embedded in e-business firms that cannot be explained by book value and net income alone.Future value of an e-business firm is not sufficiently explainable by the likes of balance sheet, profit and loss statement, and cash flow statement. For the purposes of determining intrinsic value of e-business firms, 84 e-business firms and 84 traditional firms(non e-business firms) were selected. After those companies under court receivership and workout program were excluded from the data base, 84 non e-business firms that are not high-tech oriented were selected through random sampling from 448 companies currently listed in the Korea Stock Exchange. Regression analysis showed evidences that there exists identifiable difference between e-business firms and non e-business firms.Book value and net income data were employed for regression model for the two groups of companies.R-square of non e-business firms was 92% while that of e-business firms was 71%.This result substantiates the argument that there exists intrinsic value that cannot be explained by fundamental information alone in e-business firms. What then is causing the observed disparity of 21% points between the two groups? Web traffic was the answer to explain existence of the intrinsic values associated with e-business firms. For the empirical test, we employed both technical analysis and correlation analysis to identify explanatory variables. These variables were then used to run regression analysis. In early days of KOSDAQ hysteria, people jumped into investing in KOSDAQ shares without questions.Subsequently, KOSDAQ crashed not before long as Internet shares failed to turn web traffic into sales and profit.However, web traffic has turned out to be an important value determinant for the case of e-business firms.Among 58 KOSADQ-listed companies, those having web traffic tended to show significantly higher market values than those without web traffic at all. We performed another set of regression analysis by considering both fundamental information and web traffic. The first group of 84 firms includes with unique visitors less than 30,000 per moth on the average, presuming that there were no useful web data offered. In the second group, 45 companies(among the 84 selected firms) with more than 30,000 unique visitors per month on the average were included in the sample. In the sample of 84 firms, R-square was 0.705 when web traffic was excluded as a specific variable, then it was improved to 0.72~0.74 when web traffic was included.Regression coefficients were positive. Variables such as number of unique visitors, number of visits, web page view, and site duration revealed statistical significance using T-test. The second group, the 45 firms with more than 30,000 unique visitors, showed R-square of 0.74~0.75, with positive coefficient.Statistical inter-relationship was not evident. Companies among KOSPI did not show inter-relationship factor, while companies listed in KOSDAQ and trading in OTC market showed 5% inter-relationship factor.Particularly, 29 companies with web-traffic and profits showed R-square of 0.98, and 1% inter-relationship factor, respectively. Research on web traffic as a determining factor of corporate value is actively pursued in the US.Some academics in finance have argued that book value and profit are sufficient to determine value of Internet companies.Others have argued that inclusion of web traffic improves reliability.It can be said to a noteworthy progress that web traffic is a significant determinant of value of Korean e-business. Contrary to our expectation, explanatory variables such as number of patent and R&D budget, number of direct investment overseas, and export sale did not yield satisfactory results in determining value of e-business companies. Instead, the larger the number of patent and direct investment overseas, the larger value of e-business companies declined.Patents did not affect favorably on sales and operating income. Direct investment overseas also did not lead to improvement in sales and operating income due to the fact that such investment is probably insignificant. Relationship between life cycle and corporate value could not be explained by number of months since listing on the stock market and market capitalization.Inter-relationship factor and correlation coefficient were larger for those companies with longer history than others. It is author's wish that this research might be useful in M&A transactions among e-business companies.Many M&A attempts failed due to the fact that sellers prefer applying future value while buyers prefer present value.This leads to delay in industry restructuring. This research attempts to convey that future value should be included as a determining factor for corporate valuation, in addition to present value.The research has shown that web traffic is indeed an important determinant along with fundamental information in valuation.A profitable e-business company listed on KOSDAQ having large web traffic volume will have a stronger chance of success in overseas expansion, and thereby will have very high growth potential in future value. Also, it is the author'swish that this research will provide a new tool for valuation to stock analysts in financial institutions. Non-financial factors have been accounted for in firm valuation in recent years by banks, credit guarantee funds, and venture capital investment companies.Itshould be warned that there is a possibility of over-valuating an e-business company when non-financial factors are included. Variables such as number of patent, number of direct overseas investment, export sales, and R&D budget in relation to sales have close correlations with fundamental financial data. When these factors are included along with book value and net income, it is highly likely to over-valuate an e-business company.Excluding non-financial factors completely and relying only on fundamental financial data, however, may not accurately reflect on determining value.Web traffic volume should be treated as a specific explanatory variable in the valuation process. The current research has its shortfalls. First, insufficient data has limited the empirical research to year 2000.Data going back 3~5 years would yield more accurate results regarding determinants of valuation.Quarterly data were also not available since most Korean firms disclose financial data on annual basis. Second, only 45 out of84 e-business companies provided web traffic volume from www.internetmatrix.com.Segmentation in terms of market type(KOSPI-KOSDAQ-OTC) and industry type was not possible. Third, separation of e-business companies having off-line channel from the rest of e-business companies was not possible.Consequently, distinction of determinants in respective companies was not possible. Fourth, insufficient data on number of patents held by e-business companies led to a contrary result, showing that it does not have significant effect on valuation.Number of patent on business model, should it have been available, might have yielded the anticipated results.
外國의 賃貸住宅 事例를 통해 본 賃貸住宅政策의 方向摸索
이제경 연세대학교 행정대학원 2003 국내석사
본 논문은 외국의 임대주택정책 고찰을 통해 우리나라의 임대주택정책의 방향을 모색하는 데 주안점을 두었다. 선진 외국의 임대정책 사례들은 우리나라 임대주택 정책에 몇 가지 정책적 시사점을 주고 있다. 첫째로는 우리나라의 경우 임대주택에 대한 정책이 양적 지표에만 치중하고 있다는 것이다. 둘째로는 정책의 대상 계층이 불명확하고 세분화되어 있지 않다. 입주자 선정 최저 주거 기준이 정책 대상 계층과 어떻게 연관되어 어떠한 방식의 정책으로 추진될 것인지에 대한 검토가 미흡하다는 것이다. 세 번째로는 공공임대주택 지원기준이 계층간, 지역간 차이를 고려하지 못하고 있다. 특히 국민주택기금의 융자기준은 임대주택 건설지역의 시장특성을 고려하지 않고 임대주택의 유형이나 규모에 따라서만 차등 지원되고 있다. 네 번째로는 공공임대주택의 사후관리 문제를 들 수 있다. 저소득층 대상의 공공임대주택은 자가 소유나 민간임대와는 달리 입주자 및 주거 형태의 특성상 관리 소홀로 인해 불량화의 가능성이 높기 때문에 주택의 사후관리에 대한 적극적인 대책이 뒤따라야 할 것이다. 이러한 정책의 시사점을 바탕으로 임대주택 활성화에 관한 방안을 구체적으로 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 민간임대주택의 규제완화를 들 수 있다. 세제지원과 재산세 감면혜택 등을 확대하고 택지지원도 이루어져야 한다. 또한 금융지원으로는 민간사업자가 국민임대주택과 같은 조건의 임대주택을 건설할 경우 국민임대주택에 준하는 재정적 지원을 해야 한다. 둘째, 민간임대주택에 대한 정책을 강화하여야 한다. 셋째, 임대료 조정위원회를 설치한다. 즉 각 지방자치단체별로 시중금리 및 소비자물가, 주택의 가격, 상태 등을 고려한 권장임대료를 설정하고, 각 지자체에 임대료 조정위원회를 설치하여 임대료 분쟁을 중재토록 한다. 넷째, 월세형 민간임대주택을 육성한다. 다섯째 전문임대주택업체의 육성이 필요하다. 마지막으로 근시안적인 정책의 난발로 임대주택부분의 불균형상태와 임차가구의 주거불안정이 심화되지 않도록 장기적인 안목에서의 활성화 방안이 무엇보다도 필요할 것이다.
Authenticity means worthy of acceptance or belief based on facts, not being false or imitated, being true to one’s personality, spirit, and character, and having a trustworthy value consistent with facts based on the dictionary. Authenticity in this sense is emerging as a critical keyword in contemporary brand marketing research and industry. Environmental changes such as the evolution of economic offerings, the change to the era of the choice economy due to the development of information technology, and the increase in consumer fatigue due to excessive commercialization and mass marketing changed the marketing paradigm, which had been centered on suppliers for a long time, to one centered on consumers. In other words, a brand that consumers recognize as an authentic brand can successfully manage the business in the long term in a competitive marketing environment. Therefore, since the conceptual study of brand authenticity began, researchers have defined the factors of authenticity that consumers could recognize in various industries, developed a scale to evaluate the factors, and verified the relationship between their influence on management indicators such as consumer attitudes. However, in the field of the sport industry, research on brand authenticity has not been adequately conducted, despite the fact that the original and derivative markets revolve around the theme of 'sport' which has a unique cultural context that is very different from other industries. As a result, this study presents the concept of sport brand authenticity as a general aspect shared throughout the brand industry, as well as the unique aspect of the sport that occurs in the cultural context of the intrinsic value of sport, as well as detailed measurement items. Along with a sequential mixed method design, qualitative research was conducted (a literature review on brand authenticity and the inherent value of sport, five one-on-one expert interviews, and a Delphi survey of 10 researchers). Based on the qualitative research results, an EFA (n=304), 2 times CFA (1st: n=304, 2nd: n=311), and correlation analysis using the other scale (brand relationship quality, brand attachment, and brand credibility) were conducted to test reliability, construct validity, and criterion-related validity. As a result, 8 attributes and 36 measurement items were extracted through qualitative research. However, the final 6 attributes and 28 measurement items were derived as the final results of this study after statistical verification of reliability and validity. Except for ‘sports spirit’, the five attributes are conceptually similar to the factors of brand authenticity identified in previous research. However, attributes such as ‘authority’ and ‘expertise’ are constructed by the measurement items that reflect the cultural context of sport. Moreover, ‘sport spirit’ is defined as an attribute unique to a sport brand in the conceptual dimension and measurement items. Therefore, three of the six attributes (authority, sport spirit, and expertise) are newly composed as measurement items that reflect the cultural context of sport, and the other three attributes (originality, connectedness, and legitimacy) and items were identified as aspects that are conceptually shared with factors of existing research on brand authenticity. In conclusion, this study confirmed that sport brand authenticity is conceptually composed of a general aspect shared with the brand authenticity concept in other industries and a sport-specific aspect. Accordingly, this study developed a scale to measure sports brand authenticity. In addition, the predictive validity of the sport brand authenticity scale was verified by confirming the correlation analysis with external criteria related to consumer attitudes such as consumer-brand relationship quality, brand attachment, and brand credibility. The concept and measurement items of sport brand authenticity were developed for sporting goods brands in this study. However, since the sport industries share the value of the unique culture of sport as a theme, the findings in this study could be the basis for research on brand authenticity in other sport industries and for managing the brands successfully in the long term. ‘진정성(authenticity)’은 사실에 근거하여 믿을 수 있는 가치, 가짜나 모방이 아닌 것, 어떤 이의 개성, 정신, 특성 등에 대하여 진실함, 사실과 일치하여 믿을 수 있는 가치 등의 사전적 의미를 지니고 있다. 이러한 의미를 지닌 진정성이 현대 브랜드 마케팅 연구 및 산업 현장에서 중요한 키워드로 대두되고 있다. 경제재(economic offerings)의 진화, 정보기술(information technology)의 발달로 인한 소비자 중심의 시대(the era of the choice economy)로의 변화, 지나친 상업화와 매스 마케팅으로 인한 소비자의 피로감 증대 등의 환경의 변화가 오랜 기간 공급자 중심으로 이뤄지던 마케팅 패러다임을 소비자 중심으로 변화하게 만든 것이다. 즉, 소비자로부터 인정받는 브랜드가 진정성 있는 브랜드로서 경쟁적인 마케팅 환경에서 장기적으로 성공적인 브랜드 경영을 할 수 있게 된 것이다. 따라서 브랜드 진정성의 개념적 연구가 시작된 이후로 연구자들은 다양한 산업군에서 소비자로부터 인정받을 수 있는 진정성 요인을 정의 내리고, 요인을 평가할 수 있는 스케일을 개발하여 소비자 태도 등 경영 지표에 미치는 영향에 대한 관계를 검증하는 연구를 진행하고 있다. 그러나 스포츠 산업 분야는 타 산업과는 매우 다른 독특한 문화적 맥락을 지닌 ‘스포츠’를 주제로 본원적 또는 파생적 시장을 형성하고 있음에도 불구하고 브랜드 진정성에 대한 연구가 제대로 이뤄지지 않고 있는 현실이다. 이에 본 연구는 스포츠 브랜드의 진정성을 구성하고 있는 개념을 브랜드 산업 전반에서 공유되는 보편적인 영역의 진정성과 스포츠 본질적 가치의 문화적 맥락에서 발생하는 스포츠 고유 영역의 진정성으로 구분하고 세부 측정 항목을 제시하였다. 본 연구는 ‘스포츠 브랜드 진정성’이라는 새로운 개념에 대한 탐구로부터 시작하여 이에 대한 구체적 측정 항목을 개발하는 연구로서, 정성 연구(기존 이론 고찰, 전문가 인터뷰, 델파이 설문 등)를 통해 개발한 스포츠 브랜드 진정성 항목을 정량 연구(설문 조사를 통한 통계 분석(EFA, CFA, 상관관계분석 등))을 진행하여 신뢰도와 타당도를 검증하는 순차적 혼합 연구 설계(sequential mixed method design)의 절차를 따라 진행하였다. 기존 브랜드 진정성 연구의 개념에서 스포츠 브랜드 진정성 개념에 공유될 수 있는 속성들을 추출하였으며, 스포츠 가치 관련 선행 연구의 고찰을 통해 스포츠 문화적 맥락을 반영한 스포츠 브랜드만의 새로운 진정성 영역의 기초를 마련하였다. 이를 토대로 스포츠 브랜드 현업 전문가 5인 대상 일대일 인터뷰, 스포츠 매니지먼트 박사 학위 소지자 10인 대상 델파이 설문 등을 진행하며 개념과 세부 항목들을 구체화하였다. 그 결과 8개 속성과 36개의 세부 항목을 정성 연구를 통해 추출하였으나, 이 후 신뢰도와 타당도의 통계 검증 과정에서 최종 6개 속성 28개 세부 측정 항목을 본 연구의 최종 결과로 도출하게 되었다. sport spirit(스포츠정신)을 제외한 5개의 속성은 기존 브랜드 진정성의 속성과 개념적으로 공유된 속성이나, authority(권위성), expertise(전문성) 등의 속성의 세부 항목은 대부분 스포츠의 문화적 맥락이 반영되어 스포츠 브랜드만의 고유 속성이라 할 수 있을 것이며, sport spirit(스포츠정신)은 개념과 세부 항목의 내용 모두 스포츠 브랜드만의 고유함을 지닌 속성이라 할 수 있다. 따라서 6개의 속성 중 3개의 속성(authority, sport spirit, expertise)은 스포츠의 문화적 맥락이 반영된 측정 항목으로 새롭게 구성 되어있으며, 나머지 3개의 속성(originality(독창성), connectedness(자이일치성), legitimacy(정당성))과 하위 측정 항목은 기존 브랜드 진정성의 속성과 개념적으로 공유되는 영역으로 확인되었다. 결론적으로 스포츠 브랜드 진정성은 개념적으로 타 산업의 브랜드 진정성 개념과 공유되는 속성(general aspect)과 스포츠 브랜드만의 속성(sport specific aspect)으로 구성됨이 확인되었고, 그에 따라서 스포츠 브랜드의 진정성을 측정하기 위한 세부 항목들이 본 연구를 통해서 새롭게 개발되었다. 또한 브랜드 관계 품질(consumer-brand relationship quality), 브랜드 애호도(brand attachment), 브랜드 신뢰도(brand credibility) 등의 소비자 태도 관련 외부 준거와의 정적인 상관 관계를 확인함으로써 스포츠 브랜드 진정성 척도의 예측 타당도를 검증하였다. 본 연구는 스포츠 용품 브랜드를 대상으로 진정성의 개념과 세부 항목을 개발하였다. 하지만 스포츠 산업은 스포츠라는 고유 문화의 가치를 주제로 또는 파생적 확장을 통해 시장을 형성하고 있으므로, 본 연구의 스포츠 브랜드 진정성 개념이 스포츠 산업 전반의 브랜드 진정성 연구 및 현업의 브랜딩 과정에서 기초가 될 수 있기를 기대한다.